注意：本文仅用于阐述财经知识，不作任何投资建议。
定增，也叫定向增发，是指上市公司为了收购资产、项目融资等目的，采用非公开方式，向不超过35人的特定对象发行股票融资的行为。发行价格由参与增发的投资者竞价决定，不得低于市场价80%，股票锁定期限为6个月（大股东18个月）。个人投资直接参与的非常少，一般是通过机构的募集去参与投资，投资门槛非常高。
政策层面，2月14日，证监会正式发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，再融资新规正式落地。与之前的情况对比如下：
定增的一大特点是打折买股票，也就是发行折价。现在一般的折价空间有 10% 到
30%，但是折价空间有进一步收窄的趋势，窗口指导和一系列的政策都在把定向增发价格往市场价方向引导，这也是定增市场正在面临的市场环境变化。
定增的另一个特点是锁定期，有半年或者一年半年两种，到期才能退出，定增市场上出现了定增公募基金，这就给定增投资增添了流动性，这也是未来市场上比较热门的创新产品。
定增投资的操作是比较复杂的，主要体现在流程繁琐。以一年期的定增项目为例，从上市公司决定要非公开发行、发布预案就需要一系列的流程，从公司决定定增到实施发行可能需要六个月到一年的时间，最快也需要四到五个月，一般需要专业的投资者去长期跟踪。
简单来说，上市公司融资，最便捷的手段是定增，因为定增对上市公司的要求比较少，包括盈利、利润分配、融资规模、发行频率的要求都是不限制的，但是如果做配股和公开增发或者是发行债券，那么对财务状况是有非常严格的指标要求。整体而言，上市公司做定增有很多目的，大致分类为几种：一是实际控制人做资产植入，通过定增把另一部分资产装到上市公司里面；二是集团整体上市；三是壳资源重组，一个壳公司没有价值，但是很多其他的未上市公司有大量壳资源的需求，通过定增的方式完成借壳上市，同时募集配套资金，这是非常常见的方式。还有一些上市公司做项目融资，如新建一个工厂，或者补充流动资金，改善财务状况类。另外还有一种是上市公司引入战略投资者，一般都是发行三年期定增。对2012年1月1日-2020年2月18日再融资个股在事件节点与股价收益的历史回溯，发现增发节点显然与股价表现有一定的规律。增发个股在预告日-股东大会日，超额收益最为显著，但个股的分化依然存在。分行业看，传媒、家电相对沪深300超额收益最高，预告公告日至股东大会通过日超额收益中位数高达20％以上。分市值来看，中小市值增发频率高，20-50亿元市值、50-80亿元市值的增发事件占比分别为35％、21％。小市值个股超额收益率最高，50亿元以下市值的个股超额收益率明显高于其他市值。从融资目的上看，重组类超额收益最为显著，在预告公告日-股东大会期间中位数高达37％，但历史上的发生频率较低。收购其他资产、项目融资、配套融资三者占比最高，其中，配套融资、融资收购其他资产在预告公告日-股东大会期间超额收益率也较高，超额收益中位数分别为13％、8％，但项目融资超额收益率明显偏低。整体看，大股东认购比例越高，超额收益越高，有明显的正相关性。定增投资到底赚的是什么钱呢？可以把赚的钱分成三部分：第一点，发行折价，目前折价空间在 10% 到 20%，也就是说如果做定增一开始就已经获得百分之十几左右的利润，这也是定增投资天然优势。
第二点，因为定增投资是长期持有行为，真正要赚取的是企业收入和利润成长带来的价值提升，因为三年期的定增项目如果没有成长性，那么三年之后获取的利润的可能性也不大，所以考察定增项目很重要的一点就是考察公司的成长性。第三点，上市公司做外延式的并购非常普遍，这类的收益未来也会在定增投资里占很大一部分比例，尤其是在三年期的定增项目方面，通过外延式的并购带来公司估值的提升会显得非常重要。我们梳理了以下三个“掘金”方向：其一是未来可能发生增发的创业板公司，其二是当前正处于增发中的公司，其三是再融资新规或受益的基金。筛选条件是近两年（2018年至今）发生过增发预案，但最终终止的个股，最终筛选出54只创业板个股。筛选条件：1、首次预案公告日在2019年8月份之后（近半年来）。2、目前状态处于董事会预案阶段或者处于股东大会阶段。3、市值在50亿以下。4、行业选取分行业预告公告日-股东大会通过日相对沪深300涨幅中位数排名前12的行业（家电、传媒、综合、计算机、食品饮料、钢铁、休闲服务、房地产、机械设备、医药、电气设备、电子）。根据这些条件，最终从近200多家企业中筛选出36只个股。
以基金名称及投资策略为筛选依据，我们从普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置型基金三类基金中筛选了投资于再融资或定向增发公司的基金共24只，其中基金发行至2020/2/14期间年化收益前三的基金为博时汇智回报、南方融尚再融资主题精选、前海开源再融资主题精选，年化收益分别为24.03％、19.48％、15.67％。依据2月14日证监会公布的再融资新规，在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的，适用修改之后的新规则。考虑到新规后增发或提速，我们以2月14日通过证监会审核为时点，筛选出符合条件的上市公司共83家，主要分布在机械设备、化工、电子行业，所属板块占比分别为创业板22.89％、主板39.76％、中小企业板37.35％。
以19Q4基金公告的前十大重仓股为准，我们统计了普通股票型基金、混合偏股型基金、灵活配置型基金三类基金中重仓持股83只已经获得证监会审核还未定向增发的的基金数量，其中符合条件的普通股票型基金89只、偏股混合型基金323只、灵活配置型基金536只。其中重仓持有该类股票占基金净值比大于10％的基金共42只，基金名单见图表41。